Cena zlata je v letu 2025 dosegla izrazit porast, saj se je vrednost kovine zvišala za več kot 60 odstotkov. K rasti so po ocenah analitikov prispevali kombinacija geopolitičnih tveganj, postopno zniževanje obrestnih mer in povečano povpraševanje centralnih bank. V tem obdobju je zlato preseglo več kot 50 rekordnih vrednosti in postalo eno najdonosnejših sredstev med glavnimi razredi premoženja, kar ga je postavilo ob bok najmočnejšim letom od poznih sedemdesetih.
Strokovnjaki opozarjajo, da se trg v letu 2026 sooča z vprašanjem, ali lahko kovina obdrži rast iz preteklega obdobja. Napovedi ostajajo razdeljene, saj nekateri analitiki izpostavljajo vztrajnost ključnih dejavnikov, drugi pa možnost umiritve zaradi spremenjenih gospodarskih okoliščin.
Po podatkih Svetovnega sveta za zlato (WGC) je na gibanje cen v letu 2025 vplival splet različnih dejavnikov. Med njimi, kot navaja Euronews, izstopajo vztrajni nakupi centralnih bank, okrepljena trgovinska negotovost, geopolitične napetosti, nižje obrestne mere ter šibkejši ameriški dolar, kar je spodbudilo povpraševanje po zlatu kot varnem pristanu.
WGC navaja, da so geopolitične napetosti prispevale približno 12 odstotnih točk k letni uspešnosti zlata, šibkost dolarja in nekoliko nižje obrestne mere pa dodatnih 10. Zagon na trgu in pozicioniranje vlagateljev sta dodala devet točk, gospodarska rast pa nadaljnjih 10. Uradni sektor je s pospešenimi nakupi ohranil povpraševanje občutno nad ravnmi iz obdobja pred pandemijo, kar je dodatno stabiliziralo trg.
Napovedi za leto 2026 po oceni WGC
Svet zlata pričakuje, da bodo številni podporni dejavniki iz leta 2025 v določeni meri ostali prisotni tudi v letu 2026. Vendar se izhodišče za napovedi razlikuje od razmer na začetku leta 2025, saj so trenutne cene že deloma odraz makroekonomskih pričakovanj, ki vključujejo stabilno rast, zmerno zniževanje obrestnih mer v ZDA in stabilen dolar.
Po zadnjih analizah je zlato trenutno ocenjeno kot razmeroma visoko vrednoteno, pri čemer realne obrestne mere ne padajo več izrazito. WGC po navedbah Euronewsa ocenjuje, da je zagon, ki je zaznamoval leto 2025, v začetku 2026 upadel, medtem ko se odnos vlagateljev do tveganja uravnoveša in ne kaže izrazite usmeritve ne v defenzivnost ne v povečano tveganje.
V osnovnem scenariju WGC pričakuje gibanje cen zlata v ozkem razponu, z možnim rezultatom med minus 5 odstotkov in plus 5 odstotkov. Ob tem izpostavljajo tri alternativne scenarije, ki bi lahko oblikovali drugačno pot.
V primeru plitvega gospodarskega zdrsa z nižjimi stopnjami rasti in dodatnimi znižanji obrestnih mer bi se lahko cena zlata povečala za med 5 in 15 odstotkov, saj bi se povečalo povpraševanje po defenzivnih sredstvih. V scenariju globljega gospodarskega upada, ki bi bil povezan z agresivnejšim sproščanjem denarne politike in padci donosov državnih obveznic, bi se lahko zvišanje gibalo med 15 in 30 odstotki.
Nasprotno pa bi lahko gospodarske politike, ki bi ponovno spodbudile rast v ZDA, okrepile dolar in donose, kar bi zmanjšalo privlačnost zlata. V takem medvedjem scenariju bi se lahko cena znižala za med 5 in 20 odstotkov, še posebej, če bi se zmanjšalo povpraševanje centralnih bank in bi vlagatelji zmanjšali izpostavljenost zlatu.
Napovedi največjih investicijskih bank
Na Wall Streetu kljub previdnejšim tonom WGC prevladuje bolj optimističen pogled. JP Morgan Private Bank ocenjuje, da bi se lahko cena zlata v letu 2026 gibala med 5200 in 5300 dolarji za unčo, pri čemer kot ključni dejavnik izpostavlja vztrajno povpraševanje.
Goldman Sachs predvideva vrednost okoli 4900 dolarjev do konca prihodnjega leta, kar povezuje predvsem z nadaljevanjem nakupov centralnih bank. Deutsche Bank napoveduje širok cenovni razpon med 3950 in 4950 dolarji z osnovno oceno okoli 4450 dolarjev. Morgan Stanley ocenjuje, da bi se lahko cena približala 4500 dolarjem, vendar opozarja na kratkoročno nestanovitnost.
Skupni imenovalec investicijskih napovedi ostaja prepričanje, da centralne banke – zlasti na trgih v razvoju – nadaljujejo s kopičenjem zlata, medtem ko institucionalni vlagatelji ostajajo relativno nizko izpostavljeni. Morebitno nadaljnje zniževanje realnih donosov ter prisotna globalna makroekonomska tveganja še naprej predstavljajo elemente, ki zlatu dajejo stabilno vlogo pri zaščiti portfeljev.
Med tveganji analitiki izpostavljajo možnost hitrejšega okrevanja ZDA ali ponovnega dviga inflacije, kar bi lahko centralno banko prisililo v zaustavitev ali umik zniževanja obrestnih mer, navaja Euronews. To bi podprlo dolar in realne donose, ki navadno negativno vplivajo na ceno zlata. Na tržno dinamiko bi lahko vplivala tudi morebitna upočasnitev tokov v ETF-jih ali zmanjšanje nakupov centralnih bank, medtem ko bi se z večjim recikliranjem, zlasti v Indiji, ponudba na trgu povečala.
Zlato vstopa v leto 2026 kot sredstvo, ki je v preteklem letu doseglo izjemno rast in ohranilo status varnega pribežališča ob negotovostih v mednarodnem okolju. Temeljni dejavniki, kot so ohranjena makroekonomska negotovost in diverzifikacijska strategija centralnih bank, ostajajo med ključnimi elementi povpraševanja. Vztrajanje teh dejavnikov bo vplivalo na gibanje cen v obdobju, ko ostaja volatilnost na finančnih trgih pomemben del mednarodnega gospodarskega okolja.
Opomba: Vsebina ne predstavlja investicijskega nasveta. Bralcem se pred kakršnimkoli naložbenim odločanjem priporoča posvet s strokovnjaki s področja financ. Avtor in uredništvo ne prevzemata odgovornosti za morebitne posledice, ki bi nastale zaradi uporabe ali razlage navedenih informacij.
Foto: Freepik
