Svetovne delnice so znova na rekordnih ravneh, a tokovi kapitala kažejo, da rast še ni izčrpana. Kljub močnemu zagonu pozicioniranje velikih vlagateljev zaostaja za zgodovinskimi vrhovi, kar pomeni, da na trgu ostaja prostor za dodatne nakupe.
Razpoloženje se je v zadnjih tednih hitro obrnilo. Navdušenje nad umetno inteligenco je izbrisalo nedavne izgube in spodbudilo nove prilive kapitala. Aprila so ti dosegli približno 86 milijard dolarjev, pri čemer so pomembno vlogo odigrali institucionalni vlagatelji, znova pa so se aktivneje vključili tudi mali vlagatelji.
Ti povečujejo izpostavljenost predvsem prek tehnoloških ETF-jev in nakupnih opcij, kar kaže na izrazit strah pred zamudo rasti. Kljub temu hedge skladi še niso dosegli običajnih ravni izpostavljenosti, kar na trgu pušča dodatno likvidnost, ki lahko ob nadaljevanju trenda potisne cene še višje.
Kapital se steka v ZDA, Evropa zaostaja
Premik kapitala je izrazito geografski. Združene države so postale glavni prejemnik globalnih naložbenih tokov, predvsem zaradi povpraševanja po tehnoloških in polprevodniških podjetjih. To je dodatno okrepilo dolar, ki se je povzpel na najvišje ravni po letu 2022.
Evropa se giblje v nasprotno smer. Regija beleži najšibkejše prilive v zadnjih dveh letih, kar vlagatelji povezujejo z nizko gospodarsko rastjo in visokimi stroški energije.
Trgi v razvoju ostajajo razdeljeni. Prodajni pritiski na Kitajskem in v Indiji so izničili rast v tehnološko usmerjenih trgih, kot sta Južna Koreja in Tajvan.
Delnice močnejše od obveznic, a tveganja ostajajo
Rast delnic trenutno podpira odpornost dobičkov podjetij, ki presegajo pričakovanja, ter še vedno relativno visoka likvidnost v sistemu. To delnicam daje prednost pred obveznicami, kjer vlagatelji ostajajo previdni.
Inflacija in visoka raven državnega dolga ohranjata pritisk na obvezniške trge. Del kapitala se zato seli v instrumente, zaščitene pred inflacijo, kar kaže na trajno zaskrbljenost glede cenovnih šokov, zlasti na energetskem trgu.
Volatilnost se je medtem umirila, vlagatelji pa se iz makro tveganj vse bolj usmerjajo v posamezna podjetja in njihove poslovne rezultate. Tehnični kazalniki, kot je nižje razmerje med prodajnimi in nakupnimi opcijami, nakazujejo možnost nadaljnjega zagona, če bodo upravljavci portfeljev poskušali dohiteti referenčne indekse.
Ključno vprašanje ostaja, ali bodo največja tehnološka podjetja lahko upravičila visoke vrednotenja, ko bodo objavila nove poslovne rezultate.
